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蓝鲸新闻 1 月 16 日讯（记者 孙煜）处于重整计划执行阶段的张家界（*ST 张股；000430.SZ）2025 年度依旧没有摆脱业绩亏损的处境。
1 月 15 日，张家界发布 2025 年度业绩预告称，2025 年营业收入 4 亿元 -4.8 亿元，上年同期营收为 4.32 亿元；归母净利润亏损 4.5 亿元 -5.5 亿元，上年同期亏损 5.82 亿元，较上年同期减亏 22.69%-5.51%。
就亏损原因，张家界在公告中表示，主要原因是大庸古城预计计提资产减值，计提资产减值最终金额须经公司聘请的评估机构及审计机构进行评估和审计后确定。
大庸古城此前四年亏损超 10 亿元
结合张家界此前公布的 2025 年前三季度业绩看，前三季度营业收入 3.37 亿元，同比增长 8.51%；归母净利润 -0.22 亿元，同比减亏 65.40%。受大庸古城减值拖累，张家界第四季度亏损扩大至近 4 亿元。实际上，在大庸古城的拖累下，张家界已经连续多年业绩亏损。
根据公司此前公告，张家界 2016 年 3 月决定投资建设"大庸古城"，计划建设成为集旅游、度假、休闲、娱乐、购物等功能为一体的文旅综合体项目。大庸古城项目在此后的 5 年的建设周期中，总计花费超过 24 亿元，这也为后期大额的折旧摊销埋下隐患。
2021 年 6 月，大庸古城正式开启运营，但招商、客流量一直没有明显提升。据央视新闻此前报道，尽管园区不收门票，大庸古城依然是门可罗雀。在偶尔入园的人群中，游客占了少数，更多的是周边的居民过来打球、遛狗、带娃。从业绩表现看，2021-2024 年，大庸古城分别亏损 0.84 亿元、1.51 亿元、2.49 亿元、5.96 亿元，四年间累计亏损超 10 亿元。
根据公司公告，截至 2024 年底，大庸古城公司资产总额为 13.95 亿元，负债 16.97 亿元，净资产总额为 -3 亿元。
受大庸古城资产减值的影响，张家界此后 4 年间，营收呈现增长态势，但净利润却持续亏损，公告显示，2021-2024 年，张家界营业收入分别为 1.99 亿元、1.32 亿元、4.2 亿元、4.32 亿元；归母净利润分别为 -1.35 亿元、-2.6 亿元、-2.39 亿元、-5.82 亿元。
盘活大庸古城，成张家界业绩改善关键
连续亏损的张家界，2025 年启动重整以避免破产。2025 年 11 月，张家界公告重整投资人情况，陆续与包括电广传媒（000917.SZ）、芒果超媒（300413.SZ）、凯撒旅业（000796.SZ）等在内的 17 家企业签署《重整投资协议》，17 家企业将以现金方式认购 *ST 张股股票，累计投资金额约 15.86 亿元。
张家界表示，所有重整投资款将用于支付破产费用、公益债务、清偿各类债权，剩余部分用作公司生产经营改善与流动资金补充。根据公司公告，截至 2025 年 12 月 22 日，全体重整投资人支付的全部重整投资款，合计 15.86 亿元，已全部支付完毕。
业内人士指出，依托张家界旅游资源，上市公司的核心资产在于环保客运、宝湖峰、杨家界索道等，除去大庸古城拖累，是可以实现盈利的。蓝鲸记者查阅张家界此前财报，2010-2019 年的十年间，张家界每年净利润都在千万元以上。
张家界实现业绩增长的关键在于盘活大庸古城。据张家界政府网 2025 年 12 月 3 日发布的消息，市政府与湖南广电达成战略合作，以此次签约为起点，湖南广电将尽快完成合资公司组建，并抽调核心骨干力量组建专业运营团队，全面启动张家界"大庸古城"提质改造工程，确保项目在 2026 年 7 月 1 日开园。
实际上，合资公司已于近日成立，天眼查显示，电广传媒、芒果超媒、张家界旅游集团共同投资设立的"张家界芒果文旅有限公司"成立，公开资料显示，合资公司受托经营大庸古城项目，出资负责大庸古城项目的实际经营，张家界芒果文旅有限公司的经营范围包括旅游开发项目策划咨询、游览景区管理等。
从张家界政府网公布的消息看，盘活大庸古城将从多个角度进行，例如，"大庸古城"更名为"青春大庸城"，将推出中国首个"生态幻境"体验项目等。此外，将引入芒果 IP 打造"好 6 街"潮流场景，升级"亲爱的客栈""芒果青旅"等住宿品牌、融入芒果综艺 IP 和非遗美学元素，全面注入芒果综艺和音乐资源。
有业内人士告诉蓝鲸新闻，重整后的大庸古城值得期待，具体成效有望在 2026 年中旬得到显现。
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